원달러 환율 1,560원 돌파 — 주가가 이렇게 흔들리는 이유 | 환율 메커니즘과 코스피 | 당근 카페
앙콩이의 경제공부
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동천동
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앙콩
인증 17회 · 3일 전
원달러 환율 1,560원 돌파 — 주가가 이렇게 흔들리는 이유 | 환율 메커니즘과 코스피
원달러 환율이 1,561원을 찍었다. 2009년 금융위기 이후 17년 만에 처음 보는 숫자다. 주식 계좌를 열었다가 닫은 사람들이 한둘이 아닐 것이다. 이 상황을 제대로 읽으려면 환율이 어떻게 움직이는지부터 알아야 한다.
환율은 정부가 정하는 게 아니다
환율은 원화를 달러로 바꿀 때의 교환 비율이다. 환율이 오른다는 말은 달러 한 장을 사려면 원화가 더 많이 필요하다는 뜻이고, 그건 곧 원화 가치가 떨어졌다는 의미다. 정부나 한국은행이 숫자를 정하는 게 아니라, 서울 외환 시장에서 달러 수요와 공급에 따라 경매처럼 매일 결정된다.
더 중요한 포인트가 있다. 국내 시장이 문을 닫은 밤 사이에도 뉴욕의 역외차액결제선물환(NDF) 시장에서 원화 환율 거래는 계속된다. 이번에도 낮에는 조용하다가 역외 시장에서 밤 사이 환율이 튀었다. 아침에 시장이 열리면 이미 게임이 바뀌어 있는 구조다.
외국인이 팔면 환율이 더 오른다
외국인 투자자는 한국 주식을 살 때 달러를 원화로 바꿔 들어오고, 팔 때는 다시 원화를 달러로 환전해 나간다. 이 단순한 구조가 악순환의 씨앗이다.
환율이 1,300원에서 1,560원으로 올랐다고 해보자. 주가가 한 푼도 안 변했어도 달러 기준으로 계산하면 이미 16.7%가 날아간다. 이게 환차손이다. 더 손해 보기 전에 팔아야겠다는 외국인들이 주식을 던지기 시작하면, 그 원화가 달러로 환전되면서 달러 수요가 또 늘고, 환율이 한 번 더 오른다. 환율 상승 → 외국인 매도 → 환율 추가 상승의 악순환이다. 이번 주 코스피가 8% 넘게 빠진 이유가 정확히 이것이다.
세 가지 이유가 동시에 터졌다
단일 충격이었다면 이 정도로 튀지 않았다. 이번엔 세 가지가 한꺼번에 겹쳤다.
첫째, 중동 전쟁 장기화로 국제 유가가 배럴당 90달러를 돌파했다. 불확실성이 커지면 투자자들은 안전자산인 달러로 뭉친다. 둘째, 미국 5월 고용지표가 예상의 두 배인 17만 2,000명으로 나왔다. 미국 경제가 탄탄하다는 신호인데, 동시에 금리 인하 기대가 사라진다는 뜻이기도 하다. 고금리 달러가 매력적이니 전 세계 자금이 달러로 쏠린다. 셋째, 외국인이 최근 코스피에서 110조 원 이상을 매도하며 달러 수요를 직접 끌어올렸다. 각각만으로도 환율에 압박인데, 셋이 동시에 터지며 1,561원까지 치솟았다.
이게 진짜 위기인가, 지나가는 충격인가
환율 급등에는 두 종류가 있다. 나라 경제가 실제로 부실해져 외국인이 이탈하는 구조적 위기와, 외부 충격으로 일시적으로 튀는 경우다.
현재 한국의 경상수지 흑자는 사상 최대 수준이고, 외환건전성 지표도 양호하다. 정부도 이번을 일시적 현상으로 보고 있다. 다만 무시할 수 없는 시각도 있다. 해외 투자 증가로 달러가 구조적으로 밖으로 나가는 흐름이 생기고 있고, 1,400원대가 새로운 기준선이 될 수 있다는 구조적 변화론도 틀린 말이 아니다. 지금 당장 위기는 아니더라도, 고환율이 오래 이어지는 국면에 진입하는 중일 수 있다.
수출 기업 입장은 완전히 다르다
환율이 오르면 수출 기업은 유리해진다. 해외에서 번 달러를 원화로 바꿀 때 더 많이 받으니 가격경쟁력도 올라가고 환차익도 생긴다. 실제로 올해 1분기 해외직구·역직구 시장이 1조 원을 넘어서며 4년 반 만에 회복됐다. 모든 것이 나쁜 건 아니다.
지금 투자자가 봐야 할 세 가지 시그널
외국인 순매수 전환 여부가 첫 번째다. 외국인이 다시 사기 시작하면 악순환의 고리가 끊긴다. 두 번째는 환율이 1,530원 아래에서 며칠 이상 안착하는지다. 짧게 떨어졌다가 다시 올라버리면 의미가 없다. 세 번째는 미국 CPI 발표와 중동 휴전 동향이다. 물가가 예상보다 낮게 나오면 금리 인하 기대가 살아나면서 달러 강세가 꺾일 수 있다.
리스크는 분명히 존재한다. 중동 전쟁 확전, 외국인 매도 장기화, 고환율 고착화 이 세 가지가 동시에 진행되면 국면이 달라진다.
정리하면
지금 가장 중요한 질문은 하나다. 환율이 오르는 이유가 한국 경제의 구조적 붕괴인가, 아니면 외부 충격에 의한 일시적 발열인가. 지금까지의 지표를 보면 후자에 가깝다. 공포에 흔들려 바닥에서 파는 것이 가장 나쁜 선택이라는 사실은 변하지 않는다. 단기 파도와 시장의 큰 흐름을 혼동하지 말자.
