[암호화폐 초보 투자자의 이해를 돕기 위한 글로써 내용상 오류나 사실과 다른 내용이 있습니다. 한편의 소설로 이해를 부탁 드리며 투자를 권유하는 글이 아님을 미리 말씀 드립니다]
화폐시장의 전체적인 그림부터해서 앞으로의 미래를 그려보는 시간을 가져볼려고 한다.
현재의 암호화폐 시장의 흐름을 이해하기 위해서는
첫째 화폐경제의 이해, 둘째 금융시장의 이해, 셋째 전통 금융시장에서 블록체인 금융시장으로의 전환에 대한 이해가 필요하다
이러한 3가지의 분야가 합쳐져서 하나의 시스템을 구축하고 있는 과정이라 보면 된다.
참. 화폐경제를 유튜브에서 돈의힘6부작, 자본주의 6부작을 시청하면 많은 도움이 될것이다.
1. 화폐경제의 이해
지금 전 세계의 경제는 미국 달러(USD)를 기축통화로 사용하고 있는 것은 모두가 다 알고 있는 사실이다. 이 말의 뜻은 단순하다 — 모든 나라의 화폐 시스템이 결국 달러를 중심으로 돌아간다는 뜻이다.
미국은 도대체 돈을 어떻게 찍는 걸까?
이걸 이해하려면 세 가지 주체, 즉 정부, 민간, 그리고 연준(FRB)의 역할을 구분해서 봐야 한다.
먼저 미국 정부, 즉 재무부는 돈이 필요할 때 국채를 발행한다.
예를 들어 “10조 원짜리 국채(연 3% 이자)”를 발행한다고 가정하자. 이 국채를 가장 먼저 사주는 건 민간 금융기관들(JP모건, 골드만삭스, 모건스탠리 같은 대형 은행들)이다. 이들은 자신들이 보유한 달러를 내고 정부의 국채를 사들이기 때문에, 그 대가로 정부는 현금, 즉 달러를 얻게 된다.
이 돈은 미국 재무부의 일반 계좌(TGA, Treasury General Account)에 예치되는데, 쉽게 말하면 “미국 정부의 공식 지갑”이라 보면 된다. 이제 정부는 그 돈으로 공무원 급여, 도로와 병원 건설, 국방비, 복지, 연금 등의 지출에 사용하고 민간으로 흘러 들어가는 자금의 시작점이 되는 것이다.
정부가 돈을 쓸 때마다 국민과 기업의 계좌에 돈이 찍히고, 민간의 예금이 증가하면서 시중 유동성, 즉 M2가 커지게 된다. 결국 정부의 재정지출은 단순한 예산이 아니라, 실제로 화폐공급의 한 축이 되는 것이다.
눈치 빠른 사람은 벌써 알겠지.유통량이 100조라고 했을 때, 국채를 발행하면 이자를 지급해줘야 하는데 그 이자는 어디서 충당이 될까?
결국 추가적인 세입(세금)이나 새로운 국채 발행으로 충당해야 한다. 즉, 즉, 이 구조는 ‘무한정 지속 가능한 시스템’은 아니다. 부채가 안정적으로 유지되려면 장기적으로 국가의 성장률(g)이 이자율(r)보다 높아야 하는데, 그렇지 않으면 부채비율이 점점 커지는 구조가 되는 것이다.
민간이 자금을 모두 회수해버리면 언젠가는 이자만큼의 부족액이 생길 수밖에 없기 때문이다.
그래서 어디선가 돈을 지속적으로 새롭게 공급을 해줘야만 지속가능한 화폐경제가 될 수 있는 것이다.
이걸 게임으로 치면 부르마블(모노폴리)이 딱 같은 구조이다. 플레이어들이 계속 게임을 하다가도, 시작지점(은행)에서 월급을 받지 못하면 어떻게 되겠는가?
돈이 돌지 않으니, 금방 누군가가 파산하고 게임이 끝나버린다. 그래서 게임이 계속 돌아가려면, 시작지점에서 “월급(=화폐공급)”을 꾸준히 지급해줘야 한다. 이게 바로 “통화공급 확대를 통한 경제 지속성 유지” 개념이다.
또한 민간이 정부의 국채를 사는 순간, 결국 시중에 있던 돈이 정부 계좌로 이동한다. 그 말은, 그 돈이 정부에서 다시 지출되기 전까지는 민간(은행, 기업, 개인)에서 유통 가능한 자금이 줄어든 상태라는 뜻이된다.
즉, 국채 발행이 많아지면 많아질수록 민간의 달러가 일시적으로 정부로 빨려 들어가서 시중 유동성이 잠시 마르는 현상이 생긴다. 이럴 때 단기금리가 급격히 오르거나, 시장금리가 불안정해질 수 있는 상황이 발생한다.
이처럼 부족한 자금을 새롭게 충당하는 역할을 하기 위해 구세주처럼 등장하는 게 바로 연준(FRB)이다.
연준은 시중 유동성이 부족해질 때 유통시장(Secondary Market)에서 국채를 매입한다. 즉, 은행들이 들고 있던 국채를 다시 사주면서 은행 시스템 안으로 새로운 달러를 공급하는 역할을 하는 것이다. 이걸 전문용어로 공개시장조작(Open Market Operation, OMO)이라고 부르는데, 쉽게 말하면 연준이 시중의 돈이 말라버리지 않게 물을 붓는 행위인 것이다.
“연준이 국채를 사려면 돈이 있어야 하는데, 그 돈은 어디서 나오는 거냐?”라고 물을 수 있다.
정답은 — 연준은 새로운 돈을 직접 만든다.
연준은 중앙은행이라서, 자신의 회계장부 상에서 새로운 달러를 발행할 수 있는 권한이 있다.
예를 들어 연준이 JP모건으로부터 10조 원어치 국채를 사기로 했다면, 연준은 JP모건의 연준 예치금 계좌(Reserves)에 “10조 원”이라는 숫자를 입력해주는 식으로 거래를 처리한다.
그 순간,• 연준의 자산에는 “국채 10조 원”이 추가되고,• 연준의 부채, 즉 은행 예치금에도 “10조 원”이 새로 생긴다.
즉, 이 돈은 어디서 빌려온 게 아니라, 연준이 새로 창조한 돈 — 바로 중앙은행 화폐인 것이다.
이게 바로 우리가 흔히 말하는 “연준이 돈을 찍는다”는 말의 실제 의미다. 이렇게 발행된 국채는 세계 각국의 중앙은행, 금융기관, 그리고 투자자들이 가장 안전한 자산(Safe Asset)으로 사들인다.
왜냐면 미국 국채는 달러로 표시되고, 미국은 세계에서 가장 높은 신용력을 갖고 있기 때문이다.
그 결과, 달러는 전 세계로 퍼지고, 모든 나라의 외환보유고와 국제결제 시스템은 달러 중심으로 돌아가게 된다.
이게 바로 달러 패권 시스템이다. 즉, 미국은 자국 통화를 무제한으로 발행할 수 있을 뿐만 아니라, 그 달러가 전 세계에서 통용되기 때문에 사실상 무한한 구매력과 금융지배력을 가지고 있는 셈이다.
2. 달러 공급과 세계의 통화정책
미국은 이런 시스템을 바탕으로 약 2%의 물가상승률을 목표로 삼고, 그에 맞춰 통화량을 점진적으로 늘려간다. 이건 경제가 과열되지도, 침체되지도 않게 “적당히 팽창”하도록 관리하는 정책이여. 그런데 만약 미국만 돈을 늘린다면 어떻게 될까?
당연히 달러 가치가 떨어진다.
그래서 대부분의 국가 중앙은행들도 미국의 통화정책에 보조를 맞춰 자국 통화량을 함께 늘린다. 그 결과, 각 나라의 환율이 큰 폭으로 요동치지 않고 일정한 균형을 유지하게 되는 것이다.
즉, 미국이 2% 늘리면 다른 나라들도 비슷한 속도로 따라가면서 글로벌 통화 밸런스가 유지되는 구조가 되는 것이다.
하지만, 문제는 “무역”에서 시작된다.
전 세계가 모두 같은 비율(예: 연 2%)로 화폐를 늘린다면 환율은 일정하게 유지될 수도 있겠지만, 무역이 개입되는 순간 이야기가 완전히 달라진다. 예를 들어 미국이 글로벌 무역에서 지속적으로 흑자를 낸다고 해보자. 그러면 전 세계에 뿌려졌던 달러가 다시 미국으로 돌아오게 된다.
즉, 전 세계에 유통되던 달러가 점점 줄어들고, 결국 해외의 달러 유동성이 부족해지는 현상이 생기는 것이다. 이건 경제 시스템이 성장에 한계를 맞는 구조적인 문제로 이어진다.
그래서 기축통화국가는 무역흑자를 유지하기 보다는 무역적자국가로서의 소비국가의 역할을 맡아야만 이 화폐경제가 지속될 수 있는 것이다.
이게 바로 미국이 세계에 달러를 공급하는 방식이다. 미국은 흑자가 아니라 적자를 내면서, 그만큼의 달러를 전 세계로 뿌려야 글로벌 무역과 금융이 계속 굴러가는 구조인 것이다.
그럼 기축통화국가인 미국의 M2그래프와 한국의 M2그래프를 한번 보자. (진짜 오랜만에 챠트를 보게되네)
2016년부터 2020년까지는 기울기가 일정하다. 미국과 한국의 M2 기준으로 말이다. (신흥국의 경우에는 미국과 그래프 기울기가 다르다. 신흥국의 경우 화폐발행량을 보다 많이 공급해서 국가발전을 하면서 보다 높은 인플레이션을 만든다)
하지만 코로나 시국에 풀린 엄청난 유동성으로 인해서 기울기가 급상승했는데, 이는 기존의 추세선을 감안했을 때 미국은 2029년까지, 한국은 2030년까지 풀릴 자금이 한 번에 풀린 상태라고 해석을 하고있다.
즉, 유동성이 어딘가로 흡수되어야 하는데, 코로나 시국에는 모든 자산이 폭등했다. 그 후 금리 인상으로 유동성을 줄이려 했지만, 이미 풀린 돈은 완전히 사라지지 않고 어딘가로 이동만 하는 것이다.
이제는 모든 사람이 인터넷으로 실시간 정보를 수집하고 투자하기 때문에 투자 수요가 특정 자산에 몰릴 수밖에 없는 구조가 되어버린 것이다.
이 그래프를 보고선 이렇게 생각했다
기존의 인플레이션 헤지 수단인 귀금속, 부동산, 주식 등만으로는 이 엄청난 유동성을 다 흡수할 수 없다.
따라서 새로운 흡수처, 즉 완충장치가 필요하다.
그게 바로 암호화폐 시장이라 보는 것이다~!
3. 지금의 이 글로벌 난리는 왜 난 것이냐?
미국이 적자를 유지하면서도 전 세계 기축통화국가의 입지를 지키려면, 위에서 말한 것처럼 국채를 발행하고 그 국채를 사줄 주체가 꾸준히 있어야 한다. 전통적으로는 해외 주요국가의 중앙은행과 국부펀드가 큰손이었고, 민간 금융기관과 글로벌 투자자들도 참여해왔다.
그런데 전세계 몇몇 주요 국가들이 외환보유고를 다변화하면서 달러 의존도를 낮추려는 움직임을 보이고 있고 대표적인 나라가 중국이다.
중국은 미국 국채를 예전처럼 꾸준히 매입하지 않고, 오히려 일부를 매도하면서 보유 비중을 줄이고 있다. 그리고 그 자금으로 아시아, 아프리카, 중동 등과의 교역에서 위안화(CNY) 결제 시스템을 확대하고 있다.
즉, 달러 대신 위안으로 무역 결제를 추진하면서 자국 통화를 국제무대에 올리려는 시도를 본격화한 것이다. 이건 단순한 외환정책이 아니라, 미국의 “달러 중심 국제결제망(SWIFT)”에 맞서는 평행 결제 시스템 구축 시도로 보면 된다.
중국은 CIPS를 통해 자국 중심의 무역결제 생태계를 만들고 있고, 러시아, 중동, 브라질 등 일부 국가들이 여기에 점차 참여하고 있는 상황이다. 결국 이건 기축통화 경쟁, 즉 “달러 대 위안”의 패권 구도 싸움으로 번진 것이다. 이런 움직임이 미국 입장에서는 매우 민감할 수밖에 없다.
왜냐면 미국의 글로벌 금융 패권은 달러 수요와 미 국채 수요에 의해 유지되는데, 중국이 국채를 팔고 달러 결제망 밖에서 거래를 늘리면 그만큼 미국의 자금조달 구조에 균열이 생기는 것이다. 그래서 2018년 이후 미·중 무역분쟁이 단순히 ‘관세 싸움’으로만 보이면 안 된다.
표면상으로는 무역적자, 반도체, 기술 패권 싸움처럼 보이지만, 그 근본에는 “통화패권 경쟁”, 즉“미국의 달러 패권을 유지하려는 움직임 vs 중국의 위안화 국제화 전략”이 깔려 있는 것이다.
그 결과로 나타난 게 지금의 글로벌 불안정 구조조이다. 미국은 인플레이션 억제를 이유로 금리를 올리고, 중국은 위안화 블록 확장을 추진하고, 러시아·중동은 달러 외 결제(원유 결제 등)를 확대하면서 세계 금융질서가 양극화되고 있는 것이다.
즉, 미국의 국채 수요 기반이 약화되고, 동시에 새로운 결제 네트워크가 생겨나는 이 흐름이 지금 우리가 겪는 “달러 강세–유동성 불안–무역분쟁”의 진짜 배경이다. 그러면서 이런 구조를 중국에 강압적으로 관세를 올리면서 그 난리를 쳐왔지만 중국이 호락호락하지 않은 것이다.
